Strategie handlowe krzywa rentowności

Strategie i modele inwestycyjne Strategie i modele handlowe Strategie i strategie inwestycyjne Inne korekty w CCI Strategia, która wykorzystuje cotygodniowe CCI do dyktowania trendu handlowego i codziennego CCI, aby generować sygnały transakcyjne VIX Market Timing opracowany przez Larry'ego Connorsa i Dave Landry'ego, jest to strategia wykorzystująca nadmiernie rozbudowany system odczyty w Indeksie zmienności CBOE (VIX) w celu generowania sygnałów kupna i sprzedaży dla strategii transakcyjnych SampP 500 Gap Różne strategie dla handlu oparte na lukach cenowych otwarcia Chmura Ichimoku Strategia, która wykorzystuje chmurę Ichimoku w celu ustawienia tendencji w handlu, identyfikacji korekt i sygnalizowania krótkoterminowe punkty zwrotne Przenoszenie pędu Strategia, która wykorzystuje trzystopniowy proces do identyfikacji trendu, oczekiwania na poprawki w obrębie tego trendu, a następnie zidentyfikowania odwrócenia, które sygnalizuje koniec korekty Wąski zakres dnia NR7 Opracowany przez Tony'ego Crabela, wąski zakres dnia strategia szuka skurczów zasięgu, aby przewidzieć rozszerzenia zasięgu. Zaawansowany kod skanowania uwzględniający modyfikacje tej strategii poprzez dodanie kwalifikatorów Aroon i CCI Procent powyżej 50-dniowej strategii SMA A, która wykorzystuje wskaźnik szerokości, procent powyżej 50-dniowej średniej kroczącej, w celu zdefiniowania tonu dla szerokiego rynku i identyfikacji korekt Efekt wakacyjny Jak rynek działał przed głównymi wakacjami w USA i jak może wpływać na decyzje handlowe. RSI2 Przegląd Larry Connors039 oznacza strategię rewersyjną z wykorzystaniem 2-okresowej strategii RSI Faber039 w zakresie rotacji sektorów Na podstawie badań przeprowadzonych przez Mebane Faber ta strategia rotacji sektora nabywa sektory o najlepszych wynikach i dokonuje ponownych bilansów raz na miesiąc Cykl sześciomiesięczny MACD Opracowanie: Sy Harding , strategia ta łączy sześciomiesięczny cykl bull-bear z sygnałami MACD do pomiaru czasu Stochastic Pop and Drop Opracowany przez Jake'a Bersteina i zmodyfikowany przez Davida Stecklera, strategia ta wykorzystuje średni wskaźnik kierunkowy (ADX) i oscylator stochastyczny do identyfikowania skoków cen i wybuchów. Trend wyników Wykorzystanie wskaźnika nachylenia do ilościowego określenia trendu długoterminowego i zmierzenia względnej wydajności do wykorzystania w strategii handlowej z dziewięcioma sektorami SPDR Swing Charting Co to jest Swing Trading i jak można go wykorzystać do osiągnięcia zysków w określonych warunkach rynkowych. Kwantyfikacja trendu i alokacja aktywów W tym artykule przedstawiono wykresy, jak zdefiniować długoterminowe odwrócenie trendu jako proces, wygładzając pr dane lodowe z czterema oscylatorami o różnych cenach procentowych. Chibiści mogą również wykorzystać tę technikę do określenia siły trendu i określenia alokacji aktywówBond Trading 201: Jak handlować Curve Bond Trading Trading 201: Curve Trading Jak kupcy wykorzystują zmiany w kształcie krzywej dochodowości W obrocie obligacjami 102, rozmawialiśmy o tym, jak profesjonalnie handel obligacjami obrót oczekiwaniami na zmiany stóp procentowych (zwane outrights). Handel obligacjami odbywa się również w oparciu o oczekiwane zmiany krzywej dochodowości. Zmiany kształtu krzywej dochodowości zmienią relatywną cenę obligacji reprezentowanych przez krzywą. Załóżmy na przykład, że masz stromo nachyloną krzywą rentowności w górę Tak jak poniżej: Krzywa stopy procentowej Na tej krzywej 2-letni wynosi 0,86, a 30-letni daje 4,50 - spread 3,64. Może to prowadzić do przekonania przedsiębiorcy, że 30-letni okres był tani, w porównaniu z dwuletnim okresem. Gdyby ten przedsiębiorca oczekiwał, że krzywa rentowności ulegnie spłaszczeniu, mógłby jednocześnie przejść długą (kupić) 30-letnią i sprzedać krótką 2-letnią. Dlaczego przedsiębiorca miałby wykonywać dwa jednoczesne transakcje, zamiast po prostu kupować 30-letni lub sprzedający krótki 2-letni, ponieważ jeśli krzywa rentowności ulegnie spłaszczeniu, zmniejszając spread pomiędzy 2-letnim a 30-letnim, może to być wynikiem cena 2-letniego spadku (wzrost plonu) lub ceny 30-letniego okresu rosnącego (zmniejszenie wydajności) lub kombinacji tych dwóch. Aby przedsiębiorca mógł czerpać zyski z długiego 30-letniego okresu, obstawiali, że spłaszczenie krzywej będzie wynikiem 30-letniego wzrostu ceny. Podobnie, jeśli w krótkim 2-letnim okresie obstawiają, że cena 2-letniego spadnie. Jeśli zajmują obie pozycje, nie muszą wiedzieć, w jaki sposób stopy procentowe będą się przesuwać, aby osiągnąć zysk. Takie transakcje są neutralne rynkowo w tym sensie, że nie są zależne od wzrostu lub spadku rynku w celu osiągnięcia zysku. W tej i następnych lekcjach zbadamy, w jaki sposób profesjonalni traderzy obligacji oczekują zmian w kształcie krzywej dochodowości i handlują tymi oczekiwaniami. Jaka jest siła napędowa, która determinuje kształt krzywej dochodowości Jak się okazuje, polityka pieniężna Rezerwy Federalnej w odpowiedzi na cykl koniunkturalny determinuje kształt krzywej dochodowości, a także ogólny poziom stóp procentowych. Niektórzy handlowcy będą używać wskaźników ekonomicznych, aby śledzić cykl koniunkturalny i próbować przewidzieć politykę fedów, ale cykl koniunkturalny jest bardzo trudny do naśladowania, podczas gdy Fed jest bardzo przejrzysty w podejmowaniu decyzji politycznych, więc większość inwestorów podąża za Fed. Wróć do naszej dyskusji w Bond Trading 102: Prognozowanie stóp procentowych. Tam stwierdziliśmy, że kiedy Fed ustala poziom stopy funduszy federalnych, ma bezpośredni wpływ na stopy krótkoterminowe, ale ma mniejszy wpływ na dalszą poprawę rentowności. Z tego powodu zmiany stóp funduszy federalnych mają tendencję do zmiany kształtu krzywej dochodowości. Kiedy Fed zwiększa stopy funduszy federalnych, stopy krótkoterminowe mają tendencję do wzrostu bardziej niż stopy długoterminowe, a tym samym spłaszczenia krzywej dochodowości. Spłaszczająca się krzywa oznacza, że ​​zmniejszają się różnice między krótkoterminowymi skarbcami a długoterminowymi skarbcami. W tym otoczeniu inwestorzy kupią dłuższe papiery skarbowe i krótsze krótkoterminowe papiery skarbowe. Odwrócona krzywa rentowności wynika z tego, że Fed podnosił stopy krótkoterminowe do bardzo wysokich poziomów, ale inwestorzy oczekują, że te wysokie stopy zostaną wkrótce obniżone. Odwrócony krzywa rentowności często wskazuje, że gospodarka zmierza w kierunku recesji. Kiedy Fed obniża stopę funduszy federalnych, krzywa rentowności ma tendencję do przesuwania się, a inwestorzy będą kupować krótki koniec długiego końca krzywej. Stroma dodatnio opadająca krzywa wynika z utrzymywania przez Fed niskich stóp krótkoterminowych, ale inwestorzy oczekują wzrostu stóp. Zwykle dzieje się to pod koniec recesji i często jest oznaką, że gospodarka ma się odwrócić. W jaki sposób inwestorzy nawiązują strategiczne transakcje krzywej Profesjonalni inwestorzy zajmujący się obligacjami strukturyzują swoje strategiczne transakcje na krzywej rentowności, aby były neutralne na rynku1 (określane również jako neutralne w czasie), ponieważ chcą jedynie uchwycić zmiany stóp względnych wzdłuż krzywej, a nie zmiany ogólnego poziomu stóp procentowych . Ponieważ dłuższe papiery dłużne są bardziej wrażliwe na cenę niż obligacje krótkoterminowe, handlowcy nie idą długo i krótko w równych kwotach obligacji krótkoterminowych i obligacji długoterminowych, ważą pozycje w oparciu o względny poziom wrażliwości cenowej dwóch skarbów . Takie ważenie pozycji jest znane jako współczynnik zabezpieczenia. Jak wskazano w Instrumentach dłużnych 102 w dyskusji na temat czasu trwania i wypukłości, wrażliwość cenowa obligacji zmienia się wraz z poziomem stóp procentowych. Handlowcy obligacji nie będą więc utrzymywać wskaźnika zabezpieczenia na stałym poziomie przez cały okres obrotu, ale będą dynamicznie korygować wskaźnik zabezpieczenia, gdy zmienią się rentowności obligacji. Chociaż istnieją różne sposoby mierzenia wrażliwości obligacji na cenę, większość inwestorów stosuje miarę DV01. który mierzy zmianę ceny obligacji, której dotyczy zmiana stóp procentowych o 1 punkt bazowy. Na przykład, jeśli DV01 obligacji 2-letniej wynosi 0,0217, a DV01 z 30-letniej wynosi 0,1563, współczynnik zabezpieczenia wynosiłby 0,15630,0217 lub 7,2028 do 1. Na każde 1 000 000 pozycji inwestor bierze 30 - rok, weźmie on pozycję przeciwną w wysokości 7 203 000 w ciągu 2 lat. Gdy stopy procentowe ulegną zmianie, przedsiębiorca dokona ponownego obliczenia DV01 każdej obligacji i odpowiednio dostosuje pozycje. Płaskie lub odwrócone krzywe rentowności dają traderom obligacji unikalne możliwości w zakresie obrotu strategicznego, ponieważ nie są one często spotykane i zwykle nie trwają zbyt długo. Zwykle występują one w pobliżu szczytów cyklu koniunkturalnego, kiedy Fed utrzymuje stopy funduszy federalnych na znacznie wyższych poziomach. Kiedy stopy funduszy federalnych są niezwykle wysokie, inwestorzy na dłuższym końcu krzywej nie spodziewają się, że te wysokie stopy przeważają w długim okresie, więc rentowności na długim końcu nie rosną tak bardzo. Handlowcy wykorzystają to poprzez zwarcie dłuższych terminów zapadalności i długie krótkie terminy zapadalności. Inna możliwość, która nie pojawia się bardzo często, ma miejsce w czasach skrajnych zawirowań gospodarczych, gdy rynki finansowe doświadczają znaczącej wyprzedaży. W tych okresach inwestorzy będą sprzedawać swoje akcje i niższe instrumenty dłużne o ratingu i kupować krótkoterminowe obligacje skarbowe. Zjawisko to określa się jako lot do jakości. Krótkoterminowe ceny skarbowych rosną, powodując wzrost krzywej dochodowości, szczególnie widoczny na bardzo krótkim końcu krzywej. Handlowcy często sprzedają krótkie krótkoterminowe obligacje skarbowe, a kupujące obligacje dalej na zakręcie. Ryzyko związane z tą branżą polega na tym, że trudno jest ocenić, jak długo potrwa, zanim spread zysków zmieni się z powrotem na bardziej normalne poziomy. Czynniki, które wpływają na P L L transakcji krzywej strategicznej Zmiany relatywnych rentowności obligacji w obrocie na wykresach strategicznych nie są jedynym czynnikiem determinującym zysk lub stratę z transakcji. Inwestor otrzyma odsetki kuponowe od obligacji, które są długie, ale będzie musiał zapłacić odsetki kuponowe od obligacji, którą pożyczają, aby sprzedać krótko. Jeżeli dochód z tytułu odsetek uzyskany z pozycji długiej jest wyższy niż dochód wypłacony na pozycji krótkiej, zysk ulega zwiększeniu, jeżeli zapłacone odsetki przekraczają kwotę otrzymaną, zysk maleje lub strata ulega zwiększeniu. Kiedy przedsiębiorca długo kończy krótki koniec krzywej i zwiera długi koniec, wpływy z krótkiej pozycji nie są wystarczające do pokrycia długiej pozycji, więc inwestor będzie musiał pożyczyć pieniądze na zakup długiej pozycji. W tym przypadku koszt przeniesienia musi być uwzględniony w PULL handlu. Uważa się, że transakcje wymagające pożyczek w celu sfinansowania niedoborów gotówkowych między zakupem a krótką sprzedażą mają ujemne koszty przeniesienia. podczas gdy transakcje o przychodach z krótkiej sprzedaży, które przekraczają kwotę zakupu, mają pozytywne wyniki. Pozytywny carry dodaje do PampL, ponieważ nadwyżka gotówki może przynieść odsetki. Advanced Strategic Curve Trades Profesjonalni traderzy obligacji mają również strategie radzenia sobie z postrzeganymi anomaliami kształtu krzywej dochodowości. Jeśli przedsiębiorca widzi nietypowy wypukły garb w części krzywej, istnieje strategia, aby postawić zakład, że garb spłaszczy się. Na przykład, jeśli istnieje garb między 2-letnim a 10-letnim, trader zajmie neutralną krótką pozycję w okresie 3-letnim i 10-letnim i kupi skarbiec w środku zakresu tego samego Trwanie. W tym przykładzie zrobiłby to 7-letni. Jeżeli anomalia była wklęsłym spadkiem na krzywej, przedsiębiorca mógł kupić obligacje krótko - i długoterminowe i sprzedawać krótko półprodukt, jednak ten handel wiązałby się z ujemnym przenoszeniem, więc inwestor musiałby mieć silne przekonanie, że anomalia zostać skorygowane i że korekta spowodowałaby znaczną zmianę cen względnych. 1 Podczas gdy handlowcy określają te transakcje jako neutralne rynkowo, nie są one prawdziwie neutralne. Krzywa rentowności ROZWIĄZANIE Krzywa rentowności Kształt krzywej dochodowości daje wyobrażenie o przyszłych zmianach stóp procentowych i aktywności gospodarczej. Istnieją trzy główne typy kształtów krzywej rentowności: normalna, odwrócona i płaska (lub garbowana). Normalna krzywa rentowności to taka, w której dłuższe papiery dłużne mają wyższą rentowność w porównaniu do obligacji krótkoterminowych z powodu ryzyka związanego z czasem. Odwrócona krzywa rentowności to taka, w której rentowności krótko - terminowe są wyższe niż rentowności długoterminowe, co może być oznaką nadchodzącej recesji. W płaskiej lub garbowanej krzywej dochodowości, krótsze i dłuższe plony są bardzo zbliżone do siebie, co jest również wyznacznikiem przejścia gospodarczego. Normalna krzywa zysku Krzywa rentowności na normalnym lub wyższym poziomie wskazuje, że rentowności obligacji długoterminowych mogą nadal rosnąć, co odpowiada okresom ekspansji gospodarczej. Gdy inwestorzy spodziewają się, że w przyszłości zyski z dłuższych terminów zapadalności będą jeszcze wyższe, wielu tymczasowo parkowałoby swoje fundusze na krótkoterminowych papierach wartościowych w nadziei, że później kupią obligacje długoterminowe, aby uzyskać wyższe zyski. W warunkach rosnącej stopy procentowej ryzykowne jest inwestowanie w dłuższe obligacje, gdy ich wartość jeszcze nie spadnie w wyniku wyższych zysków w czasie. Rosnące tymczasowe zapotrzebowanie na krótkoterminowe papiery wartościowe powoduje, że ich rentowności są jeszcze niższe, uruchamiając bardziej stromą krzywą normalnej krzywej. Krzywa zysku z odwróconej krzywej Odwrócona lub obniżona krzywa dochodowości sugeruje, że rentowności obligacji długoterminowych mogą nadal spadać, co odpowiada okresom recesji gospodarczej. Gdy inwestorzy spodziewają się, że w przyszłości zyski z dłuższych terminów zapadalności będą jeszcze niższe, wielu kupowałoby obligacje o dłuższych terminach zapadalności, aby zablokować zyski, zanim spadną dalej. Rosnący początek popytu na obligacje o dłuższych terminach zapadalności i brak popytu na krótkoterminowe papiery wartościowe prowadzą do wyższych cen, ale niższych rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności, a także niższych cen, ale wyższych zysków z krótkoterminowych papierów wartościowych, co powoduje dalsze obniżenie nachylenie krzywej rentowności. Płaska krzywa plonu Płaska krzywa dochodowości może wynikać z normalnej lub odwróconej krzywej dochodowości, w zależności od zmieniających się warunków gospodarczych. Kiedy gospodarka przechodzi z ekspansji do wolniejszego rozwoju, a nawet recesji, rentowności obligacji o dłuższych terminach zapadalności spadają, a rentowności obligacji krótkoterminowych prawdopodobnie rosną, odwracając normalną krzywą dochodowości w płaską krzywą dochodowości. Kiedy gospodarka przechodzi z recesji na ożywienie i potencjalnie ekspansję, zyski z obligacji o dłuższych terminach zapadalności będą rosły, a zyski z papierów o krótszym terminie zapadalności z pewnością spadną, przechylając odwróconą krzywą dochodowości w kierunku płaskiej krzywej dochodowości. Analiza zysków i strat : Konstrukcja krzywych rentowności, strategie handlowe i analiza ryzyka Analiza stałych dochodów: krzywa rentowności, strategie handlowe i analiza ryzyka Ten pięciomodułowy kurs zorientowany na praktyków koncentruje się na zrozumieniu, w jaki sposób krzywa dochodowości wpływa na strategie portfela i zarządzanie ryzykiem. Kurs obejmuje interaktywne ćwiczenia pomagające w nauczaniu i interpretowaniu przyszłych i domniemanych kursów spot, czasu trwania i wypukłości oraz stosowanie spreadów dostosowanych do opcji w różnych typach papierów wartościowych. Interaktywna wersja online tego kursu jest dostępna do kupienia. Bernd Hanke, CFA, obecnie pracuje jako konsultant w dziedzinie zarządzania inwestycjami. Do 2009 r. Był zarządzającym aktywami w GSA Capital Partners LLP, londyńskim funduszu hedgingowym, gdzie badał zarządzanie kapitałem i portfelem ilościowym w neutralnym dla rynku kontekście. Przed rozpoczęciem pracy w GSA Capital, dr Hanke pełnił funkcję wiceprezesa w Quantitative Investment Strategies w Goldman Sachs Asset Management w Nowym Jorku, gdzie skupił się na ilościowym rachunku zysków i strat oraz modelowaniu ryzyka, który był wykorzystywany do zarządzania długoterminowymi funduszami inwestycyjnymi oraz neutralne na rynku fundusze hedgingowe. Otrzymał doktorat z finansów w London Business School, koncentrując się na empirycznych wycenach aktywów i wpływie płynności na ceny aktywów. Dr Hanke został czartererem CFA w 2003 roku. Gregory G. Seals, CFA, jest dyrektorem finansów o stałym dochodzie i behawioralnym w CFA Institute w Charlottesville w Wirginii, gdzie opracowuje treści edukacyjne, programowanie, konferencje i publikacje dotyczące stałego dochodu i finansowanie behawioralne dla właścicieli kart. Przed dołączeniem do CFA Institute w maju 2008 r. Pan Seals spędził 14 lat w Smith Breeden Associates, ostatnio na stanowisku starszego menedżera portfela i dyrektora firmy. Zarządzał instytucjonalnymi bazowymi portfelami papierów o stałym dochodzie i specjalizował się w zadłużeniu korporacyjnym na poziomie inwestycyjnym. Pan Seals handlował również portfelami papierów wartościowych zabezpieczonych hipotekami i zarządzał nimi. Przed rozpoczęciem swojej kariery w zakresie zarządzania pieniędzmi Pan Seals prowadził kursy wprowadzające na California State University i St. Josephs College w Indianie. Pan Seals ma licencjat z finansów i tytuł MBA na California State University. Użytkownicy, którzy czytają ten artykuł, również czytają